皓鼎配资平台【市场聚焦】橡胶：机会隐现

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　　中粮期货研究中心

　　摘要

　　商品市场出现强势品种补跌行情，文华商品指数有望迎来企稳转强；橡胶供应端长期利多，短期供应紧张的态势没有出现明显改善。因此本次橡胶期货价格大跌意味着机会隐现，具备关注价值。

　　昨日橡胶出现暴跌，市场情绪急剧反转。前几日还有市场舆情在讨论NR是否有资金集中做多，也在热议仓单相关问题，看多氛围浓厚。然而行情急转直下，市场舆情也转而开始关注橡胶破位后是否适合追空。市场舆情往往是反向指标，此次橡胶暴跌主要受大宗商品整体形势拖累，并非橡胶自身基本面发生本质改变。暴跌后跟风转向看空，存在较大风险。长期利多的整体格局并未改变，暴跌意味着机会隐现。

　　文华商品指数有望企稳转强

　　昨日盘中大幅下挫的品种包括橡胶、棕榈油、铜。这类品种有一个共同特征：在前期多数商品接连下行时，这些品种保持高位震荡，属于相对强势品种。昨日有色、黑色、化工、油脂一起下跌，强势品种与弱势品种同步走低，这是典型的强势品种补跌行情。另一方面，在铜和橡胶大跌之前，化工和黑色都是比较弱的，农产品中玉米、白糖也比较弱。这种分化格局不符合板块轮动的特征。强势品种补跌，排除板块轮动的可能，意味着一轮熊市行情或将结束，文华商品指数有望触底走强。

　　回顾历史，橡胶往往都是工业品牛熊市的终止符。例如，2023年夏季商品轮番大幅上涨，橡胶却迟迟未能跟涨；等到当年9月橡胶启动上涨后，商品牛市也很快走向终结。当下行情有可能是历史的重演。

　　橡胶自身基本面仍旧利多

　　橡胶需求端仍旧利多。自去年下半年以来，从重卡销量以及轮胎厂开工数据都能看出，橡胶需求处在持续复苏的状态，今年重卡销量更是创下近几年新高。历史上橡胶需求回暖走强，大多是依托宏观政策的刺激拉动，或是像2016年重卡治超新规这类产业政策。而去年下半年开启的这一轮橡胶需求回暖，并未依靠宏观层面加持，走出独立上行行情，属于意料之外的利好。

　　从供应端来看，当前泰国原料价格依旧维持高位，虽有松动，但跌幅有限。后续供应能否大幅上量取决于泰国产区的天气状况，而天气不能仅凭厄尔尼诺就直接预判，未来天气存在较大不确定性。也就是说，很难判断后续供应能否明显上量。

　　复盘历史不难发现，泰国出现异常天气并不算罕见，而且短期极端天气未必会拖累单季度或者全年总产量。比如2017年1月泰国遭遇恶劣天气，洪水阻碍割胶作业与运输，但当年2月产量反季节超预期大增，一二月整体产量并没有明显下降，可见短期天气的长期影响力并没有想象中那么大。

　　换个视角，从更长周期观察，供应端利多格局较为明确。2024年至今，泰国产量对天气的敏感度正在不断提升，原料价格也逐年愈发强势，这是过去十几年从未有过的现象。这些长期证据反映出泰国橡胶产能的确存在较大问题，而且问题还在逐年升级。所以长期维度下，供应端持续为橡胶提供利多支撑是大概率事件。

　　综上所述，商品市场出现强势品种补跌行情，文华商品指数有望迎来企稳转强；橡胶供应端长期利多，短期供应紧张的态势没有出现明显改善。因此本次橡胶期货价格大跌意味着机会隐现，具备关注价值。

　　作者简介

　　李强

　　中粮期货研究院化工资深研究员

　　交易咨询资格证号：Z0021910

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