5月12日，恒瑞医药宣布，与百时美施贵宝（BMS）达成全球战略合作及许可协议，共同推进13款涵盖肿瘤学、血液学及免疫学的早期项目，以加速创新药物研发，惠及全球患者。该协议的潜在总交易额可达约152亿美元（折合人民币约为1032亿元）。
5月12日盘中，恒瑞医药一度触及涨停，而后回落。截至当天收盘，公司报56.11元/股，涨幅为4.84%。
交易额最高可达152亿美元
根据协议条款，BMS将向恒瑞医药支付可达9.5亿美元的相关付款，即6亿美元首付款、第一笔周年付款1.75亿美元，以及第二笔有条件的2028年周年付款1.75亿美元。该协议的潜在总交易额可达约152亿美元（包括共同研发项目选择权的行使，以及所有项目达成相应的开发、注册及商业化里程碑）。此外，恒瑞医药有权向BMS收取除中国区外的产品净销售额的相应分梯度销售提成。
该笔交易涉及的13个项目均处于早期，尚未进入临床研究阶段。其中，有4项是恒瑞医药的原研管线，为肿瘤学及血液学项目。4项是BMS的原研管线，涉及免疫学领域；剩余的5项则依托恒瑞医药研发引擎与多元创新技术平台共同研发。恒瑞医药拥有共同开发特定项目的选择权，并且有机会与BMS在全球范围内共同开展特定的商业化活动。
公告显示，恒瑞医药与BMS就13个项目进行了授权与市场划分。这意味着，在本次合作框架下，BMS获得上述恒瑞医药原研项目及依托恒瑞平台共同研发项目在除中国区外的全球独家权利。恒瑞医药获得上述BMS原研项目在中国区的独家权利，BMS保留除这些区域外的全球其他区域权利。恒瑞医药将全面负责上述项目的早期临床开发，加速临床概念验证。
据了解，该交易需根据美国《哈特-斯科特-罗迪诺反托拉斯改进法案》获得相关监管机构的批准并满足其他惯例交割条件，双方预计该协议将于2026年第三季度完成交割。
近年来，出海一直是恒瑞医药的重要战略发展方向。据统计，自2023年起，恒瑞医药已完成十余笔的海外业务拓展交易，合作对象包括葛兰素史克、默克、默沙东等知名跨国药企。除此次与BMS的战略合作之外，此前恒瑞医药达成的超百亿交易还包括与葛兰素史克达成的战略合作，双方共同开发包括PDE3/4抑制剂HRS-9821在内的至多12款创新药，潜在总金额约120亿美元。
恒瑞医药表示，此次达成的协议，同BMS及公司的协同创新战略契合，彰显了双方在重大且未被满足医疗需求的领域，持续致力于通过合作推进科学创新。基于BMS差异化的研发优势、全球临床开发能力、注册专业能力与商业化规模，以及恒瑞医药的药物研发引擎、技术平台及高效早研能力，本次合作将加速一系列高价值项目的推进。
中国创新药“全球新”跃上新台阶
近年来，BD（商务拓展）交易是国内生物医药行业最受关注的话题之一。这一模式的背后，代表着一笔笔不断刷新纪录的授权交易、跨国药企的认可、国内创新药企研发能力的不断提高。
国家药监局数据显示，2026年一季度，我国创新药BD交易总额已突破600亿美元，接近2025年全年总额的一半；交易数量达53件，首付款超33亿美元，规模与增速均创历史同期新高。我国创新药企正实现从跟跑到并跑、部分领跑的跨越，已成为全球生物医药创新领域的重要力量。
众多创新药企在此次出海浪潮中成绩斐然。以荣昌生物为例，1月12日晚，荣昌生物宣布，与跨国药企艾伯维就荣昌生物自主研发的新型靶向PD-1/VEGF双特异性抗体药物RC148签署独家授权许可协议。据测算，此次合作中首付款叠加各项里程碑付款，交易总额最高可达56亿美元。
信达证券分析认为，从交易结构来看，在PD-1/VEGF双抗赛道稍显拥挤的背景下，荣昌生物获得高达6.5亿美元的首付款可以说大超预期，充分验证了公司产品的竞争力和极高的对外合作水平。
石药集团则选择“牵手”阿斯利康。1月30日，石药集团宣布，与阿斯利康在创新多肽分子的发现和长效递送产品的开发方面开展全面战略合作。除持续推进现有临床前长效多肽管线之外，公司亦将为阿斯利康发现和开发其他创新长效多肽产品。该笔合作潜在交易总额可达185亿美元。
“恒瑞此次与BMS的合作，再次验证了中国药企正从单纯的资产出售方，进阶为全球创新药价值链的核心参与者。”有券商人士向上海证券报记者表示，2026年开年以来，BD热潮持续，中国头部药企的研发实力与管线价值正不断获得全球顶级药企的高度认可，已具备系统性参与全球市场竞争的能力。
作者：何昕怡
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